Новости Форекс

США: Скачок доходности казначейских облигаций рушит надежды на то, что худшая фаза распродажи позади

2026-11-14 13:50:49

Едва мировые инвесторы в облигации начали верить, что худшая фаза распродажи этого года позади, как стремительный рост доходности казначейских облигаций США заставил их пересмотреть свое мнение.
Падение казначейских облигаций на фоне наращивания трейдерами ставок на повышение ставок ФРС, вызывающее потрясения на крупнейшем в мире долговом рынке, почти не подает признаков ослабления: упорная инфляция и жесткая риторика Федеральной резервной системы заставляют трейдеров готовиться к более агрессивному повышению процентных ставок, а растущее предложение долговых бумаг усиливает давление на доходность в сторону роста. Что еще примечательнее, распродажа продолжалась даже тогда, когда потрясения вокруг Nvidia Corp. пошатнули акции и склонность к риску, подорвав надежды на то, что казначейские облигации вернули себе традиционную роль защитного актива.
«Это более сложная ситуация, чем во время пандемии Covid и мирового финансового кризиса», — сказала Келли Вуд, управляющая активами Schroders Plc в Сиднее, которая сейчас держит короткую позицию по казначейским облигациям США. «Тогда это были масштабные однонаправленные движения — сегодня речь идет о череде шоков предложения и резкой волатильности ставок. Нам по-прежнему нужно быть готовыми к росту доходности вплоть до конца года».
Казначейские облигации пережили тяжелую неделю, причем потери затронули не только чувствительные к денежно-кредитной политике краткосрочные бумаги. Совокупный скачок доходности двухлетних облигаций США во вторник и четверг — в среду рынок наличных облигаций был закрыт — стал крупнейшим с марта 2023 года, а рост доходности десятилетних бумаг — самым значительным с апреля 2025 года. К пятнице в ходе азиатских торгов доходность двухлетних бумаг составляла 4,86%, а десятилетних — 5,12%.
Это резкий разворот по сравнению с ситуацией всего неделю назад, когда убедительная победа демократов на промежуточных выборах в США и тревоги вокруг ИИ заставили инвесторов устремиться в казначейские облигации в поисках защиты. С тех пор это стремительное наращивание позиций в расчете на рост цен было перечеркнуто после того, как член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер поддержал повышение ставки и заявил, что выступит за ее повышение на полпроцентного пункта, если инфляция продолжит ускоряться. Данные о потребительских ценах, оказавшиеся выше ожиданий, закрепили этот сдвиг, как и комментарии президента Федерального резервного банка Далласа Лори Логан.
Давление распространяется на мировые рынки, поскольку казначейские облигации США служат ориентиром для стоимости заимствований во всем мире. Индекс Bloomberg, отслеживающий доходность вложений в казначейские облигации, вновь снижается после последнего скачка доходности бумаг, обращая вспять восстановление, которое сократило его потери с начала года до 1%.
«Распродажа суверенных облигаций развитых рынков еще далека от завершения», — сказала Трейси Чен, портфельный управляющий Brandywine Global Investment Management, добавив, что основные факторы по-прежнему действуют в полную силу. «Следующий целевой уровень доходности десятилетних бумаг должен приблизиться к 5,5%, после чего, вероятно, вновь последует консолидация».
«Распродажа двухлетних казначейских облигаций может продолжиться, когда в пятницу выйдет очередная порция данных по инфляции». — Элис Андрес, стратег Markets Live. Подробнее: Распродажа казначейских облигаций может продолжиться, поскольку данные PPI создают риск повышения PCE.
Для некоторых инвесторов рост доходности создает возможности. Джордж Бубурас из хедж-фонда K2 Asset Management считает десятилетние казначейские облигации привлекательными при доходности около 5,3%, отмечая, что недавнее ралли не было фальстартом.
«Мы покупаем их при доходности 5,3% и будем покупать, пока она не подскочит до нового уровня», — сказал Бубурас, управляющий директор и руководитель направления исследований, инвестиций и консультирования компании, в Мельбурне.
Ставки на процентные ставки.
За пределами США доходность облигаций Японии и Австралии вновь приближается к многолетним максимумам. Доходность французских бумаг, резко выросшая на фоне опасений по поводу бюджетных перспектив страны и политической нестабильности, также возобновляет рост после снижения в начале ноября.
Трейдеры наращивают ставки на ужесточение политики по всему миру. Согласно данным, собранным Bloomberg, свопы закладывают среднее изменение ключевых ставок более чем на 50 базисных пунктов в течение предстоящего года в восьми экономиках против 33 базисных пунктов 6 ноября — минимального уровня с июня.
“«Если не произойдет полного обвала рисковых активов, таких как акции, или возвращения цен на нефть к довоенным уровням, существует риск того, что центральным банкам придется пойти дальше, чем сейчас предполагает рынок»,” — написал в аналитической записке Стивен Барроу, руководитель отдела стратегии по странам G10 в Standard Bank Group в Лондоне.
Вуд из Schroders видит более неоднородную картину. Хотя ставки в США, возможно, придется повысить — потенциально выше 5% — на фоне ускорения инфляции и экономического роста, опережающего остальной мир, она держит длинные позиции по облигациям Австралии и Европы, рассчитывая, что центральные банки там смягчат политику в 2027 году, чтобы предотвратить рецессию.
«2027 год станет годом расхождений, когда каждая экономика будет находиться на своей стадии цикла», — сказала она. «2027 год — это год для активного управляющего облигациями».