Новости Форекс

Франция: Премия за риск в облигациях выросла до максимума со времен долгового кризиса в еврозоне.

2026-10-02 23:21:33

Присутствует страх, что Франция не сможет взять расходы под контроль на фоне политического раскола.
В пятницу рост спредов по суверенным облигациям стран еврозоны продолжился, в результате чего разрыв между доходностью французских и немецких бумаг достиг максимума со времен кризиса в еврозоне. Доходность 10-летних немецких облигаций в пятницу снизилась на девять базисных пунктов, до 3,42%, тогда как доходность французских бумаг выросла на два базисных пункта, до 4,94%.
В результате разрыв между ними составил 152 базисных пункта — он приближается к максимуму с 2011 года, когда бюджетные проблемы Греции спровоцировали панику на рынках, которая в итоге вынудила ЕЦБ вмешаться, чтобы поддержать евро.
Опасения по поводу инфляции, вызванной ростом цен на энергоносители, усилились из-за возобновившихся беспокойств, что Франция не сможет взять расходы под контроль на фоне политического раскола. Представленный правительством в четверг проект бюджета национальный орган финансового надзора назвал «оптимистичным».
«Движения были ошеломляющими», — заявил Ким Кроуфорд, глобальный управляющий портфелем ставок в JPMorgan Asset Management, в эфире Bloomberg TV. «На рынок с такой скоростью и в таком масштабе пришло значительное снижение рисков, что рынку оказалось трудно это поглотить. Этот сброс позиций должен завершиться; открытым остается вопрос, произошло ли это уже».
Рынки начинают учитывать влияние стремительного роста стоимости заимствований на периферии региона на экономику блока.
Это привело к тому, что трейдеры агрессивно сократили ставки на масштаб повышения процентных ставок ЕЦБ: теперь денежные рынки закладывают от двух до трех повышений до конца следующего года — по сравнению с четырьмя, полностью учтенными в ценах ранее на этой неделе. Скачок доходности в странах с более высокой долговой нагрузкой означает «неоправданное ужесточение финансовых условий», угрожающее экономическому росту, считает Стив Райдер, старший управляющий портфелем в Aviva Investors. «Это может стать размыкателем цепи для ожиданий относительно ставок».
По словам Анн-Лор Кишель, генерального директора Global Sovereign Advisory, спред на уровне около 175 или 180 базисных пунктов может стать точкой, «в которой ЕЦБ (организация признана террористической, её деятельность запрещена в России) может начать действовать».
ЕЦБ, возможно, стоит рассмотреть возможность приостановки программы количественного ужесточения, в рамках которой прекращается реинвестирование поступлений от погашающихся облигаций, находящихся на его балансе, считает Джейми Сирл, стратег по ставкам в Citigroup Inc. Модели американского банка указывают на то, что спред между французским и немецким долгом должен составлять около 90 базисных пунктов.
Повышенные спреды по французским облигациям начинают вызывать вопросы относительно оценок активов в других странах еврозоны, заявил Роберт Дишнер, старший управляющий портфелем в Neuberger Berman.
«К сожалению, когда спреды расширяются, люди обычно продают именно итальянские активы», — сказал он.
«Если Франция предлагает вам спред в 120 или 130 базисных пунктов, какова справедливая стоимость спредов по другим рисковым активам? Возникает определенный эффект заражения».