Новости Форекс

США: У Минфина не так много возможностей, чтобы остановить рост доходности гособлигаций.

2026-05-26 22:00:51

Рынок облигаций осознал, что в Иране идет война, и начинает давать отпор.
Министр финансов Скотт Бессент столкнулся с, возможно, самым сложным вызовом в своей карьере на финансовых рынках: устойчивым ростом доходности государственных облигаций, что создает экономические трудности и не оставляет ему легких путей для решения проблемы. За время своего пребывания на посту Бессент заработал репутацию человека, способного сдерживать резкие колебания на рынке, будь то американские облигации и акции, японская иена или аргентинский песо. Вишал Хандуджа из Morgan Stanley Investment Management называет его «продавцом волатильности», а президент Дональд Трамп в октябре охарактеризовал его как человека, который «успокаивает рынки».
Рынок государственных облигаций объемом 31 триллион долларов не успокоился после того, как в октябре Трамп объявил о введении санкций против Ирана, что вызвало резкий рост цен на энергоносители и усиление инфляции. Доходность десятилетних облигаций, на которую Бессент обратил особое внимание как на ключевой показатель, за этот период увеличилась более чем на полпроцента. Ставки по тридцатилетним облигациям на прошлой неделе достигли максимального уровня с 2007 года.
В апреле 2025 года, когда цены на казначейские облигации резко упали, Бессент заявил, что, хотя пока нет необходимости в принятии экстренных мер, у Министерства финансов есть широкий набор инструментов, которые можно использовать, включая увеличение объема выкупа отдельных ценных бумаг.
Одним из возможных решений является сокращение объема продаж облигаций с самыми длинными сроками погашения, как отмечают участники рынка. Однако следующее плановое обновление стратегии выпуска долговых обязательств запланировано на 5 августа, и любое преждевременное решение, подобное тому, которое приняла Федеральная резервная система между заседаниями, может вызвать беспокойство у инвесторов и продемонстрировать глубину опасений Министерства финансов по поводу текущей ситуации на рынке.
Как заявил Джордж Катрамбоне, глава отдела фиксированного дохода в DWS Americas, «рынок облигаций осознал, что в Иране идет война, и начинает давать отпор». Катрамбоне считает, что единственными способами вернуть доходность десятилетних облигаций к уровню, который существовал до войны в Иране, являются либо разрешение конфликта, которое восстановит работу цепочек поставок энергоносителей, либо признаки экономического спада, которые заставят трейдеров учитывать снижение процентных ставок Федеральной резервной системы.
Министерство финансов пока не прокомментировало, что могло побудить Бессента рассмотреть различные варианты решения проблемы роста доходности облигаций.
Бессент также проявил изобретательность в других рыночных ситуациях. В январе, например, он санкционировал так называемую проверку процентной ставки, чтобы поддержать иену по отношению к доллару и остановить ее падение.
Один бывший сотрудник Банка Японии отметил: «Я даже не думал об этом варианте».
В октябре Бессент удивил многих, организовав обмен валюты с Аргентиной, что в итоге оказалось успешной попыткой поддержать песо и помочь союзнику Трампа перед ключевыми промежуточными выборами.
Недавно, по сообщениям, Министерство финансов обсуждало возможность вмешательства в нефтяные контракты во время резкого роста спотовых цен на нефть в марте. В апреле 2025 года Бессент также прибегал к публичным заявлениям, например, во время распродажи казначейских облигаций, вызванной резким повышением тарифов Трампом в «День освобождения». Он преуменьшил значение этого события, назвав его «обычным сокращением задолженности». Хари Харихаран, главный инвестиционный директор NWI Management и ветеран Уолл-стрит с пятидесятилетним стажем, сказал: «Когда я смотрю на то, чего он добился, меня поражает его способность чувствовать пульс рынка».
Харихаран отметил, что Бессент хорошо понимает, как распространяется кризис. Хандуджа, портфельный менеджер в Morgan Stanley Investment Management, заявил, что основная задача Бессента — снизить волатильность актива, который он должен продавать покупателям по всему миру.
Снижение стоимости этого актива ускорилось после того, как две недели назад были опубликованы данные, показавшие самый большой скачок потребительских цен в США с 2023 года. Хотя во вторник цены начали восстанавливаться на фоне надежд на соглашение о прекращении американо-иранского конфликта, они по-прежнему остаются выше уровней, существовавших до публикации этих данных, из-за инфляции.
12 мая Бессент назвал рост доходности облигаций «временным» явлением и заявил, что опасения по поводу инфляции быстро утихнут после окончания конфликта с Ираном.
Инфляция и до войны значительно превышала целевой показатель Федеральной резервной системы в 2%, а фискальные проблемы, такие как прогнозируемое увеличение дефицита бюджета США из-за роста расходов на оборону и сокращения чистых таможенных поступлений, также оказали влияние на недавние колебания.
Хотя аналитики считают, что недавно назначенный председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш будет выступать за снижение процентных ставок, большинство американских монетарных регуляторов на апрельском заседании пришли к выводу, что, если инфляция будет устойчиво превышать 2%, возможно, придется рассмотреть вопрос о повышении ставок.
Прия Мисра, портфельный менеджер JPMorgan Asset Management, отметила, что термин «пут-опцион Бессента» относится к убеждению, что Казначейство может ускорить выпуск облигаций. Однако это сложно осуществить в условиях прогнозируемого увеличения дефицита бюджета и продолжающегося ценового шока на энергоносители, из-за чего Федеральная резервная система вряд ли снизит ставки.
Некоторые аналитики, в том числе Goldman Sachs, считают, что рынок вряд ли столкнется с падением доходности облигаций и останется на уровне апреля прошлого года или 2023 года, когда росли опасения по поводу увеличения предложения долгосрочных долговых обязательств.