Новости Форекс

США: По мнению инвесторов, желание Кевина Уорша сократить баланс ФРС приведёт к конфликту с Трампом.

2026-02-02 14:28:29

Долгосрочная доходность выросла после того, как президент назначил бывшего губернатора главой центрального банка США.
Кевин Уорш, бывший глава Федеральной резервной системы (ФРС), выразил намерение сократить её баланс, что, вероятно, столкнётся с противоречиями в политике Дональда Трампа, призывающего центральный банк снижать стоимость долгосрочных займов. Крупные управляющие фондами отмечают, что это создаёт напряжённость на финансовых рынках. В пятницу доходность казначейских облигаций с более долгим сроком погашения увеличилась, так как инвесторы предположили, что назначение Уорша главой ФРС может привести к росту стоимости заимствований. В результате разница между доходностью 30-летних и двухлетних облигаций, важный показатель на Уолл-стрит, достигла 1,35 процентного пункта, что является самым высоким значением с 2021 года.
Эти колебания на рынке отражают реакцию трейдеров на заявления Уорша, сделанные за последние годы. Он критиковал ФРС за масштабные покупки облигаций во время финансового кризиса 2008 года и пандемии 2020 года, когда он возглавлял центральный банк.
«У вас есть сторонник расширения баланса, стремящийся снизить процентные ставки. Это создаёт точку напряжения, на которой сосредоточен рынок, и делает кривую более крутой», — отметил Грег Питерс, содиректор по инвестициям PGIM с фиксированным доходом.
Уорш возглавлял ФРС с 2006 по 2011 год и с тех пор стал известным критиком ряда ключевых стратегий центрального банка, включая многочисленные раунды количественного смягчения. На пике развития ФРС владела казначейскими облигациями США и другими активами на сумму около 9 трлн долларов. Он утверждал, что сохранение огромного баланса приводит к искажению цен на активы и усилению инфляционного давления, несмотря на риски снижения экономики, которые требуют более низкой процентной ставки.
«С 2008 года ФРС является крупнейшим покупателем казначейских облигаций США и других обязательств, обеспеченных правительством», — заявил Уорш в апреле, что вызвало большой резонанс. Он добавил, что это свидетельствует о растущем влиянии ФРС на экономику.
Стэнли Дракенмиллер, миллиардер и наставник Уорша, в интервью Financial Times заявил, что Уорш не является убеждённым сторонником жёсткой денежно-кредитной политики и «я видел, как он менял свою позицию» по этому вопросу.
Некоторые инвесторы предполагают, что Уорш может стремиться снизить краткосрочные процентные ставки, надеясь, что рост производительности искусственного интеллекта позволит экономике расти быстро без значительной инфляции.
В прошлом году ФРС снизила процентную ставку на 0,75 процентного пункта, однако на этой неделе заявила, что воздержится от дальнейших снижений из-за высокого роста экономики и стабилизации рынка труда. После назначения Уорша рынки продолжают прогнозировать снижение ставки на четверть пункта этим летом, что говорит о неизменности краткосрочных ожиданий трейдеров.
Билл Кэмпбелл, портфельный управляющий DoubleLine, отметил, что возникает напряжённость, если Уорш будет настаивать на снижении краткосрочных ставок, сокращая при этом баланс в условиях роста государственного долга и высокой инфляции. «Пока не будет взят под контроль бюджет и инфляция, невозможно агрессивно снижать процентные ставки и сокращать баланс ФРС», — сказал он, добавив, что «Кевин Уорш, я думаю, это понимает».
В конце прошлого года ФРС завершила программу количественного ужесточения для сокращения баланса из-за опасений по поводу сокращения ликвидности на рынках краткосрочного финансирования. Это немного ослабило опасения по поводу спроса на суверенные долговые обязательства, так как аналитики прогнозировали увеличение покупок облигаций центральным банком.
«Проблема в том, что если вы обосновываете снижение ставок сокращением баланса, это не помогает снизить долгосрочные ставки и повысить доступность ипотеки, чего хочет Трамп», — отметил Марк Даудинг, руководитель отдела активных операций с фиксированным доходом в RBC BlueBay Asset Management.